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上市公司股权融资方式比较

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目前我国上市公司的融资方式主要有股权融资、增发配股、发行新型债券-可转换债券三种方式。

1。融资条件比较

(1)盈利能力要求:增发要求公司最近三个会计年度扣除非经常性损益后的净资产收益率平均不低低于6%,发行当年的加权股本回报率不应低于发行前一年的水平。

配股要求公司最近三个会计年度的净资产收益率平均低于6%,除非有经常性损益。

发行可转债要求公司连续三年盈利,近三年净资产利润率平均在10%以上。能源、原材料、基建企业可略低,但不能低至 7%。

(2)股利分配要求

增发和配股均要求公司近三年有股利;而可转债的发行则需要最近三年,尤其是最近一年。每年都应该有现金分红。

(3)与上次发行的间隔:增发的时间间隔为12个月。分配要求之间的间隔是一个完整的财政年度。对可转换债券没有明确要求。

(4) 发行对象:本次增发对象为原股东和新投资者。配股对象为原股东。本次可转换债券的发行对象包括原股东和新投资者。

(5)发行价格:本次增发的发行市盈率为证监会内部控制的20倍。配股价格高于每股净资产,低于二级市场价格。原则上不低于二级市场价格的70%,由主承销商协商确定。本次可转债发行价格以招股说明书公告前30个交易日公司股票平均收盘价为基础,并有一定幅度的上涨。

(6) 增发次数:根据募集资金量和发行价格调整增发次数;配售股份数量不超过原股东的30%,发起人全额现金认购时可超过30%上限,但不超过100%;可转债发行数量应在1亿元以上,且不超过发行人净资产的40%或公司总资产的70%,以较低者为准。

(7) 发行后盈利要求:增发盈利要求为发行完成当年的加权平均股本回报率不低于上年水平;完成配股要求 当年加权平均股本回报率不低于同期银行存款利率;而可转换债券的发行则要求发行完成的年份足以支付债券利息。

2。融资成本对比

增发和配股都是发行股票。由于配股是老古董,操作手续比较简单,发行难度也比较低。两者的融资成本相似。大。在市场和股东的压力下,上市公司不得不维持一定的分红水平。理论上,股票融资的成本和风险都不低。

当年银行贷款利率为6.2%。由于银行贷款手续费及其他相关费用很低,按0.1%计算,融资成本为6.3%。可转债的利率一般在1-2%之间,平均按1.5%计算,但发行可转债需要承销费和其他费用(承销费在1.5-3%之间,平均不超过2.5%),其费用率估计为3.5%,所以如果可转债不转股,综合成本约为2.2%(可转债按5年期计算),低很多比银行贷款的融资成本高6.3%。同时,公司支付的利息被刻在企业所得税的正面。但是,如果将可转换债券全部或部分转换为股票,成本将不得不考虑公司的股息等因素。不同公司的融资成本也不同,存在一定的差异。肯定。

上市公司股权融资方式比较

3。三种融资方式的优缺点比较

(1)增发:增发是向包括原股东在内的全社会公开发行股票。其优势在于限制条件少,融资规模大。增发比配股更符合市场规律,更能满足公司融资需求。同时,由于发行价格较高,一般不受公司二级市场价格的限制,能较好地满足公司的融资需求。不过和配股相比,本质上没有太大区别,都是股权融资。

(2)配股:配股是向老股东按一定比例配发新股。由于不涉及新老股东之间的利益平衡,操作简单、审批迅速,是上市公司最为熟悉和应收的融资方式。但是,随着管理层对配售资产的要求越来越严格,即用现金配售,不能用资产配售。同时,随着中国证券市场的不断发展和与国际接轨,母公司将逐渐淡出上市公司再融资的历史舞台。

作为股权融资,增发配售具有共同的优点:(1)无需利息。公司仅在盈利且现金充足时才考虑是否支付股利,是否支付公司董事会在公司董事会的控制之下; (2) 无需偿还本金。在决定留存利润和现有股东配售新股时,董事会可以独立控制利润留存和配售比例和时间,运营成本低; (3) 由于没有利息支出,经营效率优于债务融资。

增发配售的共同缺点是:(1)融资后,由于股权大幅增加,投资项目收益短期内难以保持相应的增速,企业经营业绩指标经常被稀释和下降,可能会出现融资后收益不如融资前的现象,严重影响公司形象和股价; (2)融资成本较高,一般为融资额的5-10%。 (三)需要考虑是否影响现有股东对公司的控制; (4) 股息只能分配到税后利润中,不如借债减税。

(3)可转债:可转债具有债务融资和股权融资的双重特征。它们在转换前属于债务融资,比其他两种融资方式更灵活。当股市低迷时,投资者可选择享受利息收入;当股市看好时,投资者可以卖出获得价差或转换成股票以享受股价上涨带来的收益。由于可转换债券具有收回本金和票面利息收益的保证,其投资者往往受到回售权的保护,因此投资风险较小,但收益可能较大。同时,可转债的转换和赎回压力也制约着公司的经营管理,迫使其做出谨慎的决策,努力提高经营业绩。这些特点决定了它是上市公司和投资双赢的选择。投资者非常有吸引力。

对于上市公司而言,发行可转债优势明显:

(1)融资成本低:根据规定,可转债票面利率不得高于银行同期存款利率,期限为3-5年。如果没有转换,就相当于发行了低利率的长期债券,从而降低了发行公司的融资成本;如果发行可分离交易可转换公司债券(可分离交易可转换公司债券是权证和公司债券的组合产品。该产品中的公司债券和权证在上市后可以单独交易,即在上市时合并)发行,上市后自动拆分为公司债券(和权证),发行公司的融资成本将进一步降低。

(2)融资规模大:因为可转债发行时,转债的转股价格一般高于公司股票的市场价格一定比例,如果可转债由于发行高于市价的股票,在同等扩股条件下,与增发配股相比,可以为发行公司筹集更多资金。

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